近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时(s平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字hí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(ché平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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