尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

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　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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